【建投半年报】外汇：定价切换，人民币趋势明确但需关注边界

发布时间：2026-07-02 01:16:10 来源: xmhey

　　来源：中信建投期货　

　　作者姓名 朱冠华 期货交易咨询从业信息 Z0019503

　　概要

　　2026年上半年，全球外汇市场经历了从美元单边走弱到政策预期反复与地缘博弈交织的剧烈切换。美元指数在年初持续下探至97附近的四年新低后，因美联储新任主席沃什鹰派转向及中东局势升级，于6月反弹至100以上，呈现先弱后强的震荡反弹走势。人民币则延续2025年升势，在岸汇率突破6.8整数关口，上半年累计升值约2.7%，在主要新兴市场货币中表现突出，CFETS人民币汇率指数同步走强至100上方，升值动能具有显著的内生性。

　　展望下半年，全球汇率市场的核心变量将集中于三个维度：一是美联储加息预期能否从升温走向兑现；二是美国经济在滞胀阴影下是否迎来更大危机；三是中国资金流入的持续性及央行政策边界的演化。我们判断，下半年美元指数将呈中枢继续下移格局，核心运行区间96-104，年底收于96-100附近。人民币方面，在资金流入定价逻辑下，升值趋势明确但面临政策边界约束，预计呈现有管理的渐进式升值，年底汇率走势落在6.6-6.8区间。

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